长期以来,大部分家族企业,尤其是中小家族企业所依赖的融资形式都是以内源融资为主,具体表现为承袭家业、劳动积聚和合伙筹资。在家族企业建立初期,自身所拥有的资金都会比其他形式的企业偏高。但即便是拥有相对于其他形式的企业来说更加庞大的资金，家族企业仍然无法仅依赖于内源融资去实现自身的健康发展。因为在企业生产规模逐渐扩大的同时,就需要支出更多的利润用来更新设备。但不可否认的是，很多的家族企业的第一代掌舵者由于自身受教育程度不足以支撑起企业所必需的大局观,并没有考虑到需要留下更多的资金用来扩大企业的生产规模。因此,家族企业在迅速扩张的时候,仅仅依靠内源融资是明显不足以支撑整个公司的规模。
在我国家族企业遍布荆棘的成长道路上,不论是金融机构还是融资市场均没有对家族企业融资产生积极的效用。家族企业融资需要相当高额的成本以及贷款难度。外源融资主要就是从银行和其他金融机构贷款,但是家族企业通常能取得的信贷支持程度都很低。对于银行与其他金融机构来说,家族企业资产负债情况的透明度较低，又缺乏足够的信用额度，无法保证能够及时地收回款项。所以银行对于家族企业的融资方案处理得十分谨慎,条件也极为苛刻,主要体现在:限制家族企业的贷款金额、提高贷款门槛和贷款程序繁杂化。又由于家族企业本身融资就是以金额小且次数多为特性，因此这也刚好堵住了家族企业融资的主要渠道;而对于其他金融机构而言,资产规模较小、信用等级较低的家族企业或许不足以支付如此高昂的融资成本,也没有充足的信用保障。因而家族企业进行外源融资举步维艰。
2、家族企业融资困境的原因分析
我国家族企业具有分布相对密集的产权结构,任人唯亲的用人制度、家长专断的决策机制、集权化的管理模式和单一的产权结构是产权治理结构的主要特点。根据不完全统计,在家族企业的总股本分布中，私人股东投资额占到了92%，其中家族掌舵者的控股比例更是有66%之多。家族成员也会领有较大比例的企业股份，平均会达到14%。所以家族企业中该家族大约会占到80%的股权份额。但就是这种单一且封闭的产权结构致使很多家族企业业主无法认识到外部融资的关键性，公司规模的发展依旧依赖于本身的资本积攒以及家族成员的持续投入，这就遏制了公司对外来资金的汲取，限制了企业的有效扩张。
另一方面,家族企业在刚刚创立的时候确实需要高度集权的治理结构来快速地提高整个企业的凝聚力,有利于整个企业力往一处使。不过这种高度集权的治理结构没有办法适应逐步壮大的企业。家长专断的决策机制和任人唯亲的用人制度都会导致企业在经营决策过程中面临难以估量的风险,具有极大的不稳定性。家族成员能力次于血缘远近关系[1]，也会导致管理者由于能力不足所可能引发出商务谈判、日常管理中各种各样的问题；高度集权的管理模式也会随着企业规模的扩大使得家族企业业主不再有足够的精力去把控公司经营过程中的方方面面，严重影响了管理层以及普通员工的工作效率。
① 金融机构对家族企业尚存偏见
尽管家族企业的生产总值在国民经济中占有很大的比重,然而金融机构对家族企业依然具备相当高的成见，体现在所有制类型、企业规模以及企业信用额度等方面。依照统计数据可知,国有企业在对工业总产值的贡献方面连三分之一都未达到，却能够获得银行超过三分之二的贷款数额[2]。在条件相差不大的情况下，银行还是更倾向于贷款给国有企业而不是家族企业。这是因为家族企业的外部融资大部分选取的都是交易性金融资产，以求实现短期内获取资金的目标，但资金额度并不高。另外家族企业的信息通常处于不公开或者半公开的状态,又缺少长期有效的抵押及担保条件,导致其融资风险较高,因而金融机构很难批准家族企业的贷款申请,也不准备开发能够满足家族企业需求的金融特色产品和服务。另外,现有的金融服务对家族企业同样不是那么的友好。比如商业银行由于对家族企业盈利以及还款能力存在质疑,于是出台了调低对家族企业的贷款限额,贷款程序繁杂化,增加抵押担保条例,从严审查抵押品等等一系列的政策,从而极大程度地减少了家族企业贷款的成功率。
② 转轨时期银行自身的整合和贷款紧缩限制融资
1997年亚洲金融危机对我国经济造成了很大程度的冲击。由于我国实施从严管控金融市场的政策，导致金融交易市场上大多数都是以抵押担保的形式进行交易，利用信用额度进行贷款的交易方式在市场上所占比重较低。然而在国家政策的干预下，金融机构逐步建立起了规范的信贷制度，从而导致了城市及农村信用社等大量的中小型金融机构由于不符合市场标准而被迫倒闭或者被吞并。无独有偶,各大银行在最近几年内均在实行结构整合,采用向大城市、大企业汇集的战略布局,在很大程度上导致了原本正在执行的部分中小家族企业的信贷业务无法继续进行下去，也造成了银行业务中在家族企业融资业务出现断层的局面。家族企业贷款额度不可避免地会随着中小金融机构数量的减少而急剧降低,使得家族企业顺利融资的艰难程度加大。此外,金融市场在糅合期内的贷款量随着信贷标准的愈加严格而不断减少,对家族企业的融资造成了最直接的限制效用。
③ 证券融资受到限制
在证券融资这一板块着重体现在股票融资高门槛及债券融资高难度两个方面。虽然我国政府对于家族企业发行股票等一系列公司发展动作不具备明确的规则约束，然而家族企业依旧难以在遵守额度审核规则的情况下从本就十分匮乏的发行额度中分一杯羹。另外，家族企业自身也会因为不满足上市审核规则被证券市场拒之门外。债券融资从属于直接融资的领域，对于股票融资来说具备集中企业决策权力、财务杠杆效应、有效处理信息不对称和“税收抵扣”作用等优势。可是在我国,债券信用评估等级不具备足够的可信度、企业债券风险被利率管制所混淆以及企业在债券市场的发行管理呈现出过浓的计划色彩,这些都导致了我国企业债券市场一直都是门可罗雀的样子。因此家族企业在证券市场上取得融资的可能性较低。
第一步,合理判定家族企业中控股的家族成员彼此间的产权界线。要想对产权构架有足够明确的认识并加以改进和完善，可以通过公平原则、贡献原则以及效率原则来实现。第二步，应该合理界定出企业财产权和出资者个人所有权的界线。经营权和所有权高度集中的弊害会随着家族企业的高速发展而逐步显现出来，这会导致企业的扩张缺乏足够的力量。所以,正如马云卸任阿里巴巴CEO那般，将企业控股持有和日常经营管理完全分隔开来是十分有必要的。在家族控股以及家族成员可接受的大范围内完成经营权和所有权的分离,重要事务的决策经过董事会讨论并投票,能够提升决策的合理性;有助于缔造出高效的企业管理模式。从而使产权结构逐渐的清晰化明朗化，再进一步踏上产权多元化的征程。
家族企业在发展扩大的过程中不能一味地使用创业初期的高度集权化的治理结构。家族企业可以借鉴现代企业制度建立起一套适合自身经营管理的治理模式，注重落实管理层的权力分化，有利于提升整个家族企业的运作效率。家族企业需要重视各类人才的发掘和培养，尤其是专业技术型人才和管理类人才，这对于家族企业有效把握银行等金融机构的贷款条件很有帮助。与此同时，家族企业还应该认识到市场营销管理和市场调研对企业发展的重要性，通过对运营的管控去习惯市场的不断变化，使得企业的生产经营变得更加地有利可图；意识到财务管理的重要性，注重企业信誉的维护，提升资金使用效率；注重开发创新型产品，及时有效地改良落后的技术设施。把家族企业打造成知识型、专业性、创新型集于一体的现代化企业。
家族企业有必要在内部建立起有效的监督和激励机制。卢曼将信任分成两大类:人际信任和制度信任, 人际信任是以人与人交往中建立起的情感联系为基础的信任, 制度信任则是人与人之间以规范准则、法纪制度的管制和约束为基础的信任[3]。家族企业在发展过程中主要是以家族成员之间的血缘纽带建立起来的人际信任，而这种信任机制缺乏明显的对错判断标准。所以家族企业应该逐渐地将人际信任转化为制度信任，“有功赏有过罚”才能保证企业经营管理的高效性、准确性，企业员工才能在互相竞争中陪着企业一起成长。另外企业也可以尝试着去完善自身的职业经理人制度，因为职业经理人就是企业向员工进行筹资的主要对象，主要采用的是股权融资的模式。这样做也是为了将职业经理人紧绑在家族企业这架战车上，并充分利用其人力资本价值，大力提高其创造力和工作热情 [4]。
2、建立多层次的完善的金融市场体系
首先,大型国有银行应该凭借其庞大的资本底蕴、遍布全国的机构网点和大量的高精尖人才等优点,对现有制度进行针对性地修改和完善,对家族企业融资的现有市场进行补缺和开辟。改造以往的信息获取渠道及贷款审批规则，全面试行家族企业通过商业票据贴现来获取贷款的尝试，建立起契合家族企业融资需求的规章制度。其次，鼎力支持中小型金融机构来达到刺激家族企业融资的目的。政府相关部门可以通过合理分析国内外的成熟案例来判断所在地区应该采取的有效政策。可以对当地的中小型金融机构采取重点扶持的态度，来达到改革融资市场的目的。最后，针对家族企业开辟更具契合度的融资方式，并为其新增更具代表性的融资工具。商业银行在政策支持下，致力于改良自身业务模式并不断推陈出新。家族企业也能够获得更加契合企业本身经营模式的融资服务，完全能够在委托贷款、贴息贷款、应收账款融资及票据融资这些融资服务类型中选择对企业自身最有利的。更有甚者，企业还能够尝试开展融资租赁的业务。
时至今日,我国绝大部分的中小民营企业仍然停留在家族经营控股的阶段,这类家族企业始终具有企业基数庞大、企业规模微小的特点,因而使得我们很难掌握到这些家族企业较为准确的需求及风险信息。也正因为这样，我国政府加快建设健康的金融生态环境和加快建立健全的中小企业征信系统就显得更加的刻不容缓。政府应该竭尽所能地收集家族企业的纳税情况、履约情况、企业法人的银行信用情况以及营业执照的年审情况等等。这样企业在申请银行贷款的时候，才有助于银行对企业的各类指标及生产经营现状都有全面的把握,更高效地防备了信贷风险,也有效地增强了企业履约的自觉性，对企业诚信意识的加强具有深远的积极影响。
要想家族企业在证券市场上占据一席之地，可以考虑以下几种方式：一是开拓股票市场。由于股票市场不具备企业所有制类型的特殊针对性，所以政府可以考虑放宽对家族企业上市的要求，对家族企业上市或重组等公司重大发展采取支持的态度。在一系列扶持政策的基础上，重点建议发展良好的家族企业可以抛开地区、行业及所有制类型的束缚去收购兼并严重亏损或濒临破产的上市公司，并利用借壳和捆绑完成上市计划；二是开拓债券市场。政府相关部门可以在清晰把握家族企业发行债券的审核机制的基础上，通过下调债券利率、调高发行限额、放开规模限制以及改革信用评级等一系列政策来保障家族企业在债券市场上的有效发展。同时也可以增加债券的种类，供家族企业选择最符合自身发展规划的筹资途径；三是开拓产权交易市场。主要是致力于建设规范化的提供产权交易服务的中介机构，让家族企业融资变得更加便捷有效。
(作者单位：厦门成大物产有限公司财务部)
|
主办：365bet体育在线下载 运行管理：厦门市财政信息中心 2004年 闽ICP备07051869号 |
